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暴风的风暴:融资问题难解 冯鑫危机中寻转机

2018-08-14 03:48:31 时代周报  陆一夫
时代周报记者 陆一夫 发自北京
  
时代周报记者 陆一夫 发自北京

  喜欢摇滚,喜欢现代诗,喜欢怀旧电影,冯鑫的另一面是文艺青年。不为太多人所知道的是,他习惯在每年清明节小长假进行闭关,也曾为了朋友的一壶茶直接开车回山西。

  冯鑫还是那个冯鑫,但暴风却不再是十年前的暴风。此次此刻的暴风,陷入新一轮的危机中。

  8月3日,暴风集团发布公告,称三个首发股东拟减持不超过公司总股本0.78%的股份。公告显示,这三个首发股东实际上是暴风集团高管持股的企业,而冯鑫是三家公司唯一执行事务合伙人。公告发出后,有媒体对此解读,指冯鑫和公司高管选择减持。

  随后暴风集团发出声明,称自2015年上市至今,冯鑫从未减持过任何个人直接或间接持有的上市公司股份。暴风集团在公告中表示,上述减持的三家企业是公司的员工持股平台,冯鑫作为普通合伙人,在三家企业中持有很少的份额,其本人也不会减持暴风任何股份。

  尽管只是“虚惊一场”,但对于冯鑫而言,其质押的股票风险渐增。根据暴风集团的公告显示,从2015年上市至今,冯鑫共质押了29次,质押比例占其持有公司股份总数的95.35%,占公司总股本的20.35%。

  再加上冯鑫所持股份的4.65%已被法院冻结,这意味着其所有股权已处于质押或冻结状态。

  从业绩预告的情况看,暴风集团的业务前景也并不乐观:预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8500万元至9000万元,同比变动-672.34%至-640.54%,去年同期盈利1572.49万元。

  由于目前暴风TV处于新一轮融资,暴风集团方面表示,冯鑫近期不便接受媒体专访。但通过复盘暴风自上市至今的各种动作,不难发现在过去这些年来,当雷军、傅盛等金山系战友在进入移动互联网时代后大放异彩,冯鑫也渴求成功并试图为自己正名。

  外界也在关注,冯鑫是否能带领暴风走出风暴?

  融资难题

  外界一直将暴风比喻成“小乐视”,理由是暴风的业务与乐视高度相似—除了手机和汽车之外,暴风几乎和乐视实现业务上的重合。但双方最重要的区别在于,暴风并没有像乐视那样,从二级市场上获得大量的资金扶持,冯鑫却执意布局VR、影业、体育多领域项目,烧钱之余亦难以换来实质性的回报。

  2015年暴风IPO时,融资金额为2亿多元,此后暴风TV、暴风魔镜和暴风体育三大板块从一级市场上获得过10亿元左右的股权融资。

  对于当下的资金困境,冯鑫将原因归咎于暴风集团的融资问题,这导致其上市后最有价值的能力完全没有被释放。“由于我和团队在这方面零经验,能力也很差,所以没有完成任何一次的融资和并购。”

  近几年来,暴风的资本运作被外界所诟病。例如2016年3月,暴风集团计划募集资金30亿元并购三家公司,其中稻草熊影业备受关注。稻草熊影业是吴奇隆、刘诗诗旗下公司,其中刘诗诗、赵丽颖所持有公司12.00%、0.60%的股权,当时暴风集团计划以10.8亿元购买稻草熊影业60%股权,以此计算这家明星公司的估值高达15亿元。冯鑫希望将稻草熊影业纳入暴风版图,从而打造暴风的影视业务。

  但考虑到其实稻草熊影业所有者权益只有3835.47万元,15亿元的高估值引发市场广泛质疑。这一次并购宣布失败后,暴风影业开始沉寂。

  不过冯鑫并没有放弃构建泛娱乐生态的打算,并购被否两个多月后暴风集团转向定增募资。2016年9月,暴风集团宣布定向募集资金不超过18.42亿元,其中13.88亿元拟用于互联网娱乐综合平台项目,4.53亿元用于DT平台基础设施项目。暴风集团公告显示,互联网娱乐综合平台项目具体建设内容包括两个方面:一是互联网娱乐综合平台研发升级;二是娱乐综合版权购买,版权的购买涉及电影、电视剧及其他IP。

  然而这一次定增迟迟未能通过,等待两年后暴风集团再次撤回定增方案,转而公布不超过5000万元的新定增方案,这被外界视作冯鑫和暴风集团急需资金饥渴的缩影—根据《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》相关规定,“小额快速融资”是指符合条件的创业板公司再融资实行简易审核程序,证监会自受理之日起15个工作日内作出核准或不予核准决定,且增发不需要聘请保荐机构,契合创业板企业“小额、快速、灵活”的融资特点。

  但截至目前这一“小额快速融资”是否获批仍是未知之数。按照公告披露,这5000万元募资将用于互联网视频用户服务支持系统项目,通过提供完整的暴风会员产品及运营方案,建立完善的暴风会员服务体系。暴风集团相关负责人则向时代周报记者表示,一切仍需要以公司公告为准。

  出局视频内容

  融资不顺,冯鑫选择了质押股权。

  根据暴风集团上市三年的公告统计,冯鑫质押股权融资合计29次,其中2015年下半年质押5次,2016年共计质押10次,2017年13次,2018年3次。

  冯鑫对财务风险并非不注重。2017年8月,冯鑫就提名前亚信集团CFO姜浩担任暴风集团CFO一职,试图更好地控制公司内部的财务风险。当时姜浩曾公开表示,冯鑫的股票质押率已经到达69.98%,融资5.8亿元,剩下30.02%未质押股权,冯鑫不会再专门做质押。

  然而随着暴风集团的股价一路走低,冯鑫此前质押的股份需要不断补仓,最终演变成如今几乎完全质押的地步。冯鑫强调,其股份质押的钱只有极少部分是贴补家用,其他都是用于业务发展。

  高质押的背后,却是暴风在业务更替上的缺失。在上市之后,冯鑫就意识到暴风需要寻找一个新的互联网入口,于是便开始确立“N421”战略:依托PC、手机、VR、TV4块屏幕,打造影业和体育两大内容平台,以DT(Data Technology)打通平台与服务,构建泛娱乐生态圈。

  在暴风TV成为暴风集团最主要的营收支柱前,来自暴风影音的广告收入是公司最重要的收入来源。年报显示,2014年至2017年暴风集团分别实现营业收入3.86亿元、6.52亿元、16.47亿元、19.12亿元,其中暴风TV成立于2015年7月,从2016年开始对营收构成贡献。但从利润情况来看,暴风TV只是增收不增利。20142017年期间,暴风集团归属于上市公司净利润为4194万元、1.73亿元、5281万元、5305万元,利润总额逐年下滑。

  作为PC时代视频内容的出口,暴风影音在很长一段时间里一直是视频市场中的重要玩家,但BTA的版权军备竞赛下,资金让暴风影音无法跟上节奏。据媒体报道,今年优酷的版权预算高达300亿元,而腾讯视频为250亿元,爱奇艺最低则达100亿元。

  暴风集团不断收缩业务条线的扩张,向外界讲述的“故事”,也从2015年的DT大娱乐战略,到2016年的N421战略,再到2017年的AI战略,最后再到今年的All in TV。

  但在冯鑫看来,暴风的核心业务聚焦TV上并没有发生变化,最基础的仍然是用户平台。“纯粹来看,对暴风真正重要的未来是VR和TV两块屏幕。从DT大娱乐到N421,这里的变化就是暴风变得更聚焦更垂直。”去年冯鑫在接受时代周报记者专访时曾如此解释暴风的战略转移。

  自救行动

  虽然与乐视模式有一定区别,但暴风集团始终难逃乐视的阴影。在乐视危机蔓延后,互联网电视在近年受到不小的冲击。根据家电行业数据监测公司奥维云网的报告显示,去年互联网电视品牌的市场份额仅为13%,同比下降6%,新上市机型同比下降11%。今年一季度,除了小米逆势增长,互联网电视品牌份额整体减少0.9%。

  虽然互联网电视近年转向低潮,但这却是暴风集团手里最好的牌—相较于VR、体育和影业,TV是为数不多既被市场认可又距离赢利点较近的业务。

  冯鑫选择了“All in TV”。

  为了继续扩大市场份额,暴风TV开展了一系列持续性融资。去年12月,暴风集团就宣布与东山精密(002384,股吧)、如东鑫濠签订战略合作协议,由东山精密与如东鑫濠分别向暴风统帅注资4亿元,两者将分别持有暴风统帅约10.53%股份。

  但这一笔融资并未彻底解决暴风TV缺钱的难题,所以获得注资8亿元的7个月后,暴风统帅再次引进投资者,这一对象将可能是BAT其中一家。据界面新闻报道,暴风集团所提到的战略投资者将来自于BAT的其中一家,而且战略投资方不止一家,资金额度也超过5亿元人民币。按照上一轮融资的估值计算,这一次战略投资方的持股比例亦将超过10%。

  对于冯鑫来说,要市场份额还是要盈利是一个两难选择。一方面,他判断100万台销量是互联网电视的入场券,600万台则是主导市场分筹码的阶段,但2017暴风TV的销量只有84万台,尚不及入场券的门槛线,亦低于此前暴风高管200万台的销量目标,同比2016年也只微增4万台。

  另一方面是暴风TV的盈利预期。不管是冯鑫还是暴风的其他高管,从暴风TV成立开始就不断释放盈利预期,并将暴风TV的盈利期定在2019年。目前暴风TV尚未盈利,对外解释,原因是为进一步抢占互联网电视市场份额,保障能够顺利完成业务目标,暴风TV加大营销推广力度,导致成本费用增加。

  而按照冯鑫的说法,除了TV业务外,接下来暴风集团的其余业务均将大面积“动手术”,包括上市公司部分将缩减到200人以内,以及把暴风魔镜和暴风体育各自进行合并重组,以最小的代价保存火种之余不让TV业务再度承压。

  在未来一段时间里,BAT等战略投资的入股将对暴风集团起到至关重要的作用,因为暴风资金上捉襟见肘。数据显示,截至今年第一季度,暴风集团的流动负债高达19.75亿元,其流动资产总额却只剩下18.29亿元,流动资产已无法覆盖流动负债。

  “如果BAT有意向投资暴风TV,那么冯鑫的选择很重要。”资深家电行业观察家洪仕斌向时代周报记者表示,作为幸存的互联网电视品牌,暴风TV无法与小米电视的资源相比,如果能够得到BAT青睐,暴风TV有望打开互联网电视的盈利魔方。

  冯鑫能否为暴风打开这扇门?

(责任编辑:岳权利 HN152)
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